2025年12月5日，沐曦股份将正式启动科创板新股申购程序，申购代码为787802。作为继摩尔线程之后的“国产GPU第二股”，公司计划发行4010万股，募集资金总额达39.04亿元，标志着国产高性能GPU产业化进入新阶段。
根据发行公告，本次发行价格为104.66元/股，对应2024年摊薄后静态市销率56.35倍，低于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平。询价阶段数据显示，共收到288家网下投资者管理的7962个配售对象的初步询价报价，报价区间为11.16元/股至164.00元/股，拟申购数量总和达589.81亿股。剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为270家，配售对象为7721个，拟申购总量为571.82亿股，整体申购倍数为战略配售回拨前网下初始发行规模的2228.11倍，显著高于此前摩尔线程的1572倍，充分体现了投资者对沐曦股份作为国产GPU核心标的的认可度及市场热度。
沐曦股份本次发行初始战略配售数量为802万股，最终战略配售数量为760.54万股，约占发行总数量的18.97%，初始战略配售股数与最终战略配售股数的差额41.46万股将回拨至网下发行。参与战略配售的机构阵容豪华，包括国家人工智能产业投资基金、中国电信（601728）旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下深圳三快网络、格林达（603931）、义乌小商品城（600415）金融控股、盈峰集团等知名产业资本及战略投资者。
公司定位与战略布局：从训推一体到图形渲染的全场景覆盖
沐曦股份成立于2020年，是一家专注于高性能通用GPU芯片及计算平台研发的半导体设计企业。公司构建了涵盖AI训练、推理与图形渲染的全栈产品体系，形成了曦云C系列训推一体GPU、曦思N系列推理GPU和曦彩G系列图形GPU三大产品线。其核心产品曦云C500系列采用自研XCORE架构与MetaXLink高速互连技术，单卡集成7个互连接口，支持2-64卡灵活拓扑，实现千亿参数级大模型训练，集群算力与稳定性达到国内领先水平。截至2025年3月，公司已累计交付超过2.5万颗GPU芯片，成功部署于新华三、苏州瑞芯、汇天网络等核心客户，完成10余个智算集群的商业化落地，算力网络覆盖北京、上海、杭州、长沙、香港等重点区域。
募投项目与技术创新：三大方向筑基国产GPU产业化未来
本次IPO募投项目聚焦三大方向：首先，新型高性能通用GPU研发及产业化项目，涵盖C600、C700两代芯片研发，建成后将实现从单卡到超大规模集群的全场景AI计算需求覆盖;其次，新一代人工智能推理GPU研发项目，聚焦云端大模型推理芯片Nx系列，通过先进封装与超高显存带宽设计提升模型token吞吐量，降低推理成本;最后，前沿技术项目围绕超高带宽显存、芯粒架构、光互连、大功率电源优化、系统散热等前沿技术攻关，构建技术壁垒。目前，基于国产供应链的曦云C600系列已回片验证，良率及测试指标优异，预计2025年底实现风险量产，与C500系列形成优势互补。第三代C700芯片研发项目已于2025年4月立项，标志着产品迭代进入“量产一代、在研一代、规划一代”的稳定周期。
行业格局与国产替代机遇：突破国际垄断的黄金窗口期
全球GPU市场呈现“一超一强”的寡头格局，英伟达与AMD占据90%以上的市场份额。据Bernstein Research数据显示，2024年中国AI加速芯片市场中，英伟达占66%，AMD占5%，国产厂商渗透率约为30%，出货量达82万张，较2023年15%的国产品牌渗透率显著提升。在国际贸易政策不确定性及美国高端芯片出口限制的背景下，国产GPU迎来黄金发展期。英伟达中国区收入占比从2021年的26.42%降至2024年的13.11%，国产替代加速趋势明显。IDC预测，随着人工智能产业链发展，国产GPU厂商将释放强劲增长潜力。
核心竞争优势解析：技术团队、生态兼容与规模化能力三重壁垒
国际经验与技术团队优势：创始人陈维良曾担任AMD中国研发中心技术负责人，主导多款GPU架构设计;联合创始人彭莉、杨建均拥有近20年GPU架构设计经验。公司组建了652人的研发团队，占员工总数的74.94%，掌握从IP设计到流片验证的全流程核心技术，是国内少数具备先进制程GPU量产能力的企业。
生态兼容与软件创新：自主研发的MXMACA软件栈实现了CUDA生态兼容，支持超过6000个CUDA应用及1000个主流AI模型的原生运行，注册用户超过15万，API调用次数超过1300万次。该平台有效降低客户迁移成本，提升国产GPU的可用性。
持续研发投入与产品迭代：2022年至2024年，研发投入分别为6.48亿、6.99亿、9.01亿元，累计22.47亿元，占营收比例达282.11%。产品矩阵完善：曦云C系列覆盖训推一体场景，曦思N系列聚焦边缘推理，曦彩G系列支持图形渲染。C500系列采用HBM2e64GB显存，FP16/BF16算力达到国内第一梯队水平;C600引入FP8Tensor指令集与HBM3e显存，算力密度进一步提升;曦思N260适配DeepSeek等大模型推理;曦彩G100支持Vulkan/DirectX/OpenGL等主流引擎。
客户拓展与集群能力：客户覆盖互联网、科研、能源、金融、制造等多个领域。公司已实现千卡集群商业化，支撑128B MoE大模型预训练，推进万卡集群研发，形成从国家公共算力平台到商业智算中心的全国布局。
市场前景：完善产品矩阵与客户结构优化驱动长期增长
2024年，沐曦股份在中国AI加速芯片市场的占有率接近1%。随着曦云C600的量产及C700的研发推进，产品矩阵持续完善。公司前五大客户收入占比从2022年的100%降至2025年一季度的88.35%，客户结构持续优化，避免单一依赖。凭借高强度研发投入、生态兼容优势及规模化集群能力，公司有望在国产替代浪潮中占据更大市场份额。
作为国产高性能GPU领军企业，沐曦股份已构建从芯片设计到系统集成的全链条能力。随着C600的量产及C700的研发推进，公司将形成覆盖训练、推理、图形渲染的全场景产品矩阵，支撑从智算中心到边缘计算的多元需求。在政策扶持与市场需求的共同推动下，公司有望打破国际巨头的垄断格局，成为国产GPU产业升级的关键动力配资公司官网网站，助力中国高性能计算产业攀登新高峰。
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